北京和众汇富：当下的王者，能否引领未来的荣耀？
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稀土永磁（2022-4-20）
本次看下现代永磁之王--稀土永磁行业。
先说说今天的盘面。
最近一周的加仓，不出意外的又早了那么一点点......只好换个角度自我安慰下，因为重点加的中环、比亚迪，包括腾讯等，波动还算是小的，跌的比行业指数要小。
今天成长板块继续大跌，导火索主要有两个，一是阳光，二是宁德。
阳关的年报和一季报都不太理想，今天直接-20cm大面，有些超乎意料。要是市场环境好，可能低开一把就慢慢拉回来了，但在弱势环境下，跌的毫无抵抗力。
业绩不好的原因主要有2个，一是原材料成本上升，二是销售费用的增长和资产减值。原材料的问题，这个可能都在大家的预期范围内，否则之前也不会调整了这么多，往后看，成本总归会慢慢回复正常，只是时间拐点的问题。我觉得有点麻烦的是第2个，销售费用的大幅增加，这往往说明市场竞争变得激烈，因为市场增速快，利润率高，吸引了很多玩家进来，尽管这个行业更重要的是品牌和渠道，但随着龙头都要大幅增加销售费用，人们难免对护城河的深度产生了担忧。
再看宁德，主要是有传言说一季度利润预计不到50亿，低于预期。弱势下各种幺蛾子新闻都会有，真假也无从判断，仅从技术面看，也不妨等业绩出来后再做决定。如果传言属实，再考虑到4月份疫情的影响，全年业绩可能要从280亿+，下调到250+。今天宁王已跌破万亿，对应悲观的250亿，PE是40倍。未来两年30%+的增速肯定没问题，估值层面是合理的。可以等等看，即便不买，作为成长股的风向标，意义也非常大。
成长股到了这个位置，继续割肉的意义不大，不如等反弹。我个人看好的方向还是不变，首先是碳中和，特别是光伏，其次就是互联网和银行等稳健板块。
下面聊聊稀土永磁板块。
一、基本概念
磁性材料按使用可以分为3类：
（1）永磁材料：又叫硬磁材料，是指难以磁化并且一旦磁化之后又难以退磁的材料。
（2）软磁材料：可以用最小的外磁场实现最大的磁化强度，易于磁化，也易于退磁。
（3）功能磁性材料：主要有磁致伸缩材料、磁记录材料、磁电阻材料等。
进一步细分的图示如下，其中永磁材料，特别是稀土永磁，由于越来越重要，是今天介绍的重点。
二、详细介绍
1. 永磁材料：
可以细分为金属永磁、铁氧体永磁和稀土永磁三类。
（1）金属永磁：初代永磁合金，应用于电气仪表等特殊领域。
（2）铁氧体永磁：
性价比高、原料丰富、工艺简单、应用领域最广泛，其中常见的用途主要有：电视机和收音机等电子声像设备的喇叭、音响、听筒的扬声器；汽车挡风玻璃刮水器电机、家电电机以及其他电动工具的小型电机；微波炉的磁控管等。。
其中高性能的永磁铁氧体是下游电机的核心部件，广泛用于汽车、家电等行业。在现代经济中，电机是消耗能源的主要载体之一，提高电机的效率显然是一个行之有效的节能措施。永磁电机是典型的高效、节能低碳工业产品，广泛用于各类工业传动和转动装臵。
我国铁氧体永磁产量约占全球75%以上，不过产能较分散，行业集中度不高，而且高端产品与国外还有一定差距。随着近些年国家环保政策不断出台，行业面临着洗牌，大量的小企业因为环保要求不合格而退出，供给端大部分公司无新增产能规划，产品升级淘汰落后产能，将带来行业集中度的提升。
下面是国内外主要企业的情况：
大家可能多多少少都听过稀土永磁的概念很火，其实铁氧体永磁是目前应用最广泛的永磁材料。尽管铁氧体永磁材料在性能方面不占优势，但由于其用的是铁元素，而非稀土，因此价格低廉、制备工艺简单、化学稳定性优异，在很多领域依然是首选材料。自稀土永磁问世至今，铁氧体磁性材料也快速发展，未来二者将是长期共存、持续发展的格局。当然由于比较成熟，所以增速不会太快，所以这行如果感兴趣的话，重点还是看弹性更大的稀土永磁。
（3）稀土永磁：
稀土永磁材料是一类以稀土金属元素与过渡族金属元素形成的化合物为基础的永磁材料，自20世纪60年代问世以来，已有三代产品实现量产和应用，第三代钕铁硼产品被誉为“现代永磁之王”，性能优异、需求空间广阔。而第四代稀土铁氮永磁产品处于研发阶段，未来可能将成为新一代稀土永磁产品。
稀土的重要性不言而喻，而永磁材料也是稀土下游应用最大的领域，所以稀土与永磁经常作为一个板块来分析：
其中第三代高性能的钕铁硼材料主要应用于传统和新能源汽车、风力发电、电子设备、空调家电等，比如说稀土永磁驱动电机，是新能源车的核心部件之一，能够有效地降低新能源汽车的重量，提高效率，需求刚性强，变频空调中也大量使用高性能钕铁硼替代铁氧体永磁材料；
而低端钕铁硼由于具有体积小、性能好的优势，符合消费电子产品实现小型化、轻量化、轻薄化的发展趋势，因此被广泛应用于音圈电机、手机线性震动马达、摄像头、收音器、扬声器、耳机、数码伸缩镜头电机等诸多器件，以及电动自行车、箱包扣、门扣、玩具等领域。
中国的高性能钕铁硼消耗量占全球的比重超过60%，且消耗量的年均增速将高于全球。2015年至2020年，中国高性能钕铁硼永磁材料消耗量从1.9万吨增至4万吨，年复合增长率达15.86%；预计到2025年，将达到8.71万吨，年复合增长率达16%。
看竞争格局的话，目前国内绝大多数钕铁硼永磁材料，生产企业规模较小、技术水平低、工艺设备落后，产品为中低端制品，同质化严重，竞争激烈。但是在高端市场，也逐步形成了以中科三环、宁波韵升、正海磁材、金力永磁、大地熊、英洛华等为代表的国内领先企业，可以与日立、TDK、信越化学、德国VAC等国际先进企业进行分庭抗礼。
2.软磁材料
说完了永磁，简单看看软磁。在实际应用中主要起到导磁作用，实现电路的电能参数变换，应用于变压器、继电器、电感铁芯、继电器和扬声器磁导体、磁屏蔽罩、电机定子转子等众多领域。
我国铁氧体软磁产量占全球60%，产能分散，竞争激烈。2020年我国软磁铁氧体市场规模约为85亿元，同比上涨8.97%。预计2025年市场规模将达到149亿元。总体而言，市场空间不算大，增速也不快，看点不错。
三、公司介绍
简单看下行业内主要公司的产能规划情况：
就投资的角度看，不一定规模最大的就是最好的标的，相对来说，产能弹性最大的往往股价可能表现也最好。看稀土永磁的话，宁波韵升规划产能是当前的3倍，大地熊是3.5倍，算是弹性最大的。比说如大地熊，是国家专精特新“小巨人”企业，中国稀土行业协会磁性材料分会副会长单位。
下面是稀土永磁企业的财务数据对比，其中英洛华由于规模较小，弹性也一般，就没有纳入对比；而横店东磁虽然属于铁氧体概念，但由于规模较大，所以也一起纳入进来：
我现在比较喜欢成长性高的标的，按照这个标准来看的话，大地熊的性价比最高，他的ROE也不错，不过他在科创板，上市时间不长，规模也偏小，可能会有一定风险性；其次金力永磁也还可以，利润率和ROE最高。
然后看看走势方面。
大地熊：
走势看起来最舒服，虽然起伏比较大，但蓝色半年线一直保持上升，股价也是波浪式上涨：
金力永磁：
前期的上涨趋势已彻底走坏，进入下降通道，目前还看不到调整的底部：
中科三环：
大的上升趋势还算能保持住，但势头明显减弱，有转为震荡甚至下降的可能：
宁波韵升：
与金力永磁类似，转为下降趋势的可能性较大：
横店东磁：
目前还是个寻底的过程，整体上升动能较弱：
最后的结论：
（1）稀土永磁受益于下游新能源行业的爆发，增速较快，第三地产品被誉为“现代永磁之王”；
（2）稀土永磁低端产品竞争激烈，在中高端领域，也形成了几个大玩家，与海外龙头的差距也在不断缩小；
（3）整个行业目前性价比尚可，但也没有特别便宜，大部分个股走势一般，不太像有行业性机会的样子，其中大地熊相对性价比最高，走势是行业中最好看的。
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